1. Що таке ліквідність
2. Як це працює
3. Хто постачальник ліквідності у брокерів
4. Приклади з історії

При оцінці діяльності форекс-брокерів, велика увага приділяється інформації про постачальників ліквідності. Відсутність такої інформації - одна з ознак «кухонних» методів роботи брокера і, можливо, серйозний привід засумніватися в його сумлінності. Хто такі постачальники ліквідності і чому це так важливо, ми зараз і розберемося.

Що таке ліквідність

Слово ліквідність (англ. Liquid - рідкий) означає плинність, пластичність. Стосовно до фінансових ринків, це активність їх учасників, готовність до здійснення угод. Очевидно, що чим більше учасників на ринку, тим більше попит і пропозиція по торгованих інструментів, тим менше спред між максимальною ціною попиту і мінімальною ціною пропозиції . На валютному ринку форекс забезпечення ліквідності має особливе значення, тому що оборот цього ринку досягає трильйонів доларів в день. Різниця в масштабах і можливостях учасників ринку форекс привела до формування вертикальної ієрархії, що забезпечує доступ усіх зацікавлених осіб та організацій до здійснення торгових операцій. На найвищому рівні цієї ієрархії знаходяться такі гіганти, як Deutsche Bank, Barclays Capital, Morgan Stanley і деякі інші.

Банки першої величини з активами, що досягають трильйонів доларів , Формують загальну картину співвідношення валютних курсів. Це - головні постачальники ліквідності. Однак, обсяги їх обмінних операцій такі, що абсолютна більшість інших учасників ринку не можуть брати участь в них як самостійні контрагенти. З цієї причини існує ряд компаній, що виконують роль посередників між цими банками та іншими фінансовими інститутами. Такі компанії називаються агрегаторами ліквідності. Їх завдання - об'єднання численних клієнтів, не готових поодинці виходити на міжбанківський ринок. До найбільших світових агрегаторів ліквідності відносяться Currenex, Integral, KCG Hotspot, CFH Clearing, LMAX Exchange.

Як це працює

За принципом роботи агрегатори ліквідності поділяються на 2 види: ECN (Electronic Communication Network - електронна комунікаційна мережа) і MTF (Multilateral Trading Facility - багатостороння торговельна лінія зв'язку).

ECN агрегатори працюють таким чином:

• Формується стакан з котирувань постачальників ліквідності і клієнтських відкладених ордерів.
• Якщо всередині склянки є відповідні заявки від різних клієнтів, їх ордера перекриваються між собою.
• Якщо ж таких заявок немає, ордера залишаються в склянці.
• Постачальникам ліквідності з найбільш близькою до чергового ордеру заявкою робиться запит для підтвердження угоди.
• Якщо підтвердження отримано, ордер виконується.
• В іншому випадку, ордер перенаправляється наступного постачальнику.
• Нарешті, якщо відповідну ціну не дає жоден з постачальників ліквідності, клієнт отримує нову котирування.

Такий механізм роботи на динамічному ринку може приводити до прослизання і затримок у виконанні ордерів, що ускладнює торгівлю на новинах. За принципом ECN працює більшість агрегаторів. Найбільший на даний момент ECN агрегатор - Currenex.

Відмінність роботи MTF агрегатора полягає в тому, що клієнтські ордера виконуються автоматично при наявності відповідної ціни від постачальника ліквідності. Тому будь-яке прослизання абсолютно виключено. Недоліком же цього алгоритму зазвичай є більш широкий спред. Найбільші MTF агрегатори - LMAX і CFH Clearing.

Об'єднання клієнтських лімітних ордерів відбувається по протоколу FIX (Financial Information Exchange - обмін фінансовою інформацією). Він допускає два типи виконання ордерів: FOK і IOC. Виконання типу FOK (Fill Or Kill) означає повне виконання ордера за даною ціною, якщо від постачальника ліквідності отримано пропозицію, відповідне за ціною і обсягом. Жоден інший варіант виконання ордера тут не допускається. IOC (Immediate Or Cancel) допускає як повне, так і часткове виконання ордера за даною ціною, після чого решта ордера може бути виконана вже за іншою ціною. Іноді агрегатори ліквідності також називаються постачальниками, оскільки невеликі брокери працюють саме через них. Такі брокери називаються STP (Straight Through Processing - пряме наскрізне виконання) - брокерами.

Хто постачальник ліквідності у брокерів

Як правило, сумлінні брокери не приховують свої джерела котирувань і постачальників ліквідності, оскільки така інформація працює на поліпшення їх іміджу і полегшує розгляд спірних ситуацій. Наприклад, у Альпарі це Currenex, у Roboforex - Currenex і Integral. До речі, Roboforex пропонує свої послуги для субброкера та інших юридичних осіб щодо виведення на постачальників ліквідності, надаючи необхідне програмне забезпечення та цілодобову підтримку фахівців. Forex Club в якості своїх постачальників ліквідності вказує довгий ряд найбільших банків, серед яких є Barclays, Citibank і Credit Suisse. Втім, навряд чи вихід на них відбувається безпосередньо. У той же час Teletrade, Insta Forex, і FIBO Group відмовляються надавати таку інформацію, називаючи її конфіденційною.

З іншого боку, сам факт вказівки або не вказівка ​​такої інформації ще не є достатнім доказом на користь надійності брокера. І все ж, деякі факти змушують задуматися. Коли вночі 7 жовтня 2016 року у тонкому ринку раптово різко впали котирування пари GBPUSD, більшість форекс-брокерів давали практично однакові котирування з мінімумом трохи нижче 1.2000. Roboforex ж протягом декількох секунд давав мінімуми, нижче 1.1400, що як раз збігалося з котируваннями найбільших агрегаторів.

Ряд російських банків надають послуги доступу на форекс для фізичних та юридичних осіб, будучи агрегаторами ліквідності. Як приклад можна привести Нефтепромбанк. Торгова платформа - Metatrader , Мінімальний депозит - 50 000 рублів або 1000 $. Як вказується на спеціалізованому сайті банку (nefteprominvest.ru) для форекс-трейдерів, клієнтські ордера виводяться безпосередньо на постачальників ліквідності.

При цьому допускається локірованіе угод , Що для банківського форекса - рідкість. Актуальні ринкові котирування доступні також у вихідні дні. Стакан заявок формується на торгових серверах компанії Equinix, що спеціалізується на послугах для найбільших світових брокерів.

Приклади з історії

Напевно, у вас може виникнути логічне запитання: чому абсолютна більшість брокерів пропонують своїм клієнтам ринкові рахунки типу ECN, а не MTF? Відповіддю на це питання можна вважати історію з найбільшим в США до недавнього часу форекс-брокером і агрегатором ліквідності FXCM. 6 лютого цього року Національна Ф'ючерсна Асоціація США (NFA) відкликала ліцензію у FXCM. Крім того, брокер був оштрафований на 7 мільйонів доларів і отримав довічну заборону на діяльність на території США. Причиною таких жорстких заходів стало шахрайство брокера у вигляді гри проти своїх клієнтів. Технологія цієї гри була заснована на протоколі ECN. По сусідству з офісами FXCM працювали трейдери компанії Effex Capital, яка була заснована колишніми співробітниками FXCM. Партнерські відносини між компаніями виникли в 2009 році.

Саме на Effex Capital виводилися агреговані ордера клієнтів FXCM. на волатильному ринку трейдери цієї компанії штучно створювали прослизання котирувань, трохи затримуючи виконання клієнтських ордерів. Різниця була настільки невеликий, що протягом як мінімум 2010-2014 років клієнти FXCM нічого не підозрювали. Та й дорікнути FXCM, на перший погляд, не було в чому: все ордера виводилися на реальні угоди. За цей час незаконна прибуток Effex Capital склала приблизно 77 млн ​​$, 70% яких були виплачені FXCM. З протоколом MTF таке шахрайство було б неможливо. Звичайно, повально підозрювати всіх брокерів, які використовують протокол ECN, в «кухонних» прийомах не можна, але привід задуматися є.

PS

Для пересічного клієнта брокерської компанії вся ця інформація може здатися надмірною. Проте користь від неї є. Час від часу виникають ситуації, коли спірні котирування відправляють в нокаут багатомільйонні депозити. Ось тут і виявляється до речі інформація про постачальників ліквідності для даного брокера: а раптом котирування просто «намальовані» заради отримання прибутку? З'ясувати можна все, тому девізом для сумлінного брокера має бути: «Краще менше, та краще». Якщо ви стикалися з подібними ситуаціями, напишіть в коментарях.

Всім профіту!